Shyam Metalics and Energy: ICICI 증권, 주가 상승 여력 93% 예상

Jun 16, 2023

SMEL은 EV/EBITDA 및 P/E 모두에서 동종 업체에 비해 지속적으로 낮은 가치로 거래되었습니다.

선도적인 통합 금속 생산업체인 SMEL(Shyam Metalics and Energy)은 지난 1년 동안 주가가 17% 이상 하락한 ₹295.25를 기록했습니다. 그러나 국내 굴지의 증권사인 ICICI 증권은 회사의 미래에 대해 여전히 낙관적이며 목표주가를 ₹570로 책정했는데, 이는 무려 93%의 상승 여력을 시사합니다.

중개회사는 낙관적인 전망에 대한 몇 가지 주요 이유를 강조합니다. 여기에는 기존 용량의 증가 및 안정화가 포함됩니다. 회사는 최근 스테인레스 스틸과 컬러 코팅 강철에 진출하여 FY25E까지 60억 루피의 추가 EBITDA를 창출할 것으로 예상됩니다. Ramsarup Industries의 수익 기여도와 알루미늄 호일 및 저탄소 페로크롬의 틈새 생산 능력이 수익 창출에 도움이 될 것이라고 밝혔습니다.

ICICI 증권은 회사의 비즈니스 모델이 규모에 초점을 맞추는 대신 가치를 제공하는 틈새 부문에 초점을 맞추는 독특하고 차별화되어 있다고 지적했습니다.

이 회사는 14ktpa 규모의 저탄소(LC) 페로크롬 공장을 가동하여 FY14의 Balasore Alloys 이후 국내 최초로 LC 페로크롬을 생산하게 되었습니다.

또한 SMEL은 40ktpa 규모의 알루미늄(Al) 호일 공장을 안정화하여 6미크론 얇은 호일을 생산하고 있으며 그 중 75~80%가 수출됩니다. 또한 GI/GL 및 PPGL 제품을 생산할 수 있는 0.4 MTPA 컬러 코팅 라인에 착수했으며 인도르에 있는 Mittal Corp의 스테인레스 스틸 공장에서 맞춤형 압연을 시작했다고 증권사는 밝혔습니다.

이 회사의 향후 시설은 동종 업체에 비해 자본 지출 강도가 현저히 낮아 투자 회수 기간이 3년 미만이고 향후 2년 동안 RoE가 20~22%입니다.

또한 스테인리스 공장에는 페로크롬, 해면철 등 원재료를, DI 파이프 공장에는 선철 등 원자재를 통합해 수익성이 더욱 향상될 것으로 ICICI증권은 전망했다.

Rs의 자본 지출에도 불구하고. FY25까지 연간 150~200억 달러(내부 발생액을 통해 자금 조달 예정)인 순부채/EBITDA 비율은 동종 업계 중 가장 낮은 0.4배 이내로 유지될 것으로 증권사는 강조했습니다.

ICICI 증권은 FY25까지 SMEL이 탄소강, 스테인리스강 및 다운스트림 알루미늄 사업에서 수익원을 확보하는 세계 유일의 금속 회사가 될 것이라고 믿습니다.

“유기 및 무기 경로를 통한 지속적인 생산 능력 확장으로 인해 FY25E까지 매출이 2,650억 루피로 증가할 것으로 예상됩니다. 매출 성장은 압연 제품 볼륨에 의해 촉진된다”고 중개회사는 말했다.

ICICI 증권은 매력적인 성장 전망으로 인해 SMEL을 커버리지 세계에서 가장 좋은 철강 회사로 꼽았습니다. 현재 해당 주식은 FY25E EBITDA 2.4배로 동종 업계 중 가장 낮은 가치로 거래되고 있습니다.

SMEL은 EV/EBITDA 및 P/E 모두에서 동종 업체에 비해 지속적으로 낮은 가치로 거래되었습니다. 현재 EV/EBITDA 기준으로 타타스틸, 진달스틸앤파워 대비 50% 할인 거래되고 있으며, FY25E EPS 기준으로 타타스틸, 진달스틸앤파워 대비 각각 42%, 56% 할인 거래되고 있다고 밝혔다.

Shyam Metalics and Energy의 잠재력을 인식하면서 중개회사는 몇 가지 위험도 설명했습니다. 그러한 위험 중 하나는 국내 및 세계 시장의 수요와 공급에 크게 영향을 받는 원자재, 중간재, 최종 제품의 가격 변동에 노출되어 있다는 것입니다. 이러한 가격의 변동성은 SMEL의 비즈니스, 재무 상태 및 운영 결과에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

철광석에 대한 생산능력 시운전 지연과 철광석 수출 관세 지연으로 인해 펠릿 가격이 추가 하락하는 것도 또 다른 하방 위험이라고 덧붙였습니다.

MintGenie가 조사한 03명의 분석가는 평균적으로 해당 주식에 대해 '적극 매수' 의견을 보였습니다.

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